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导语：近年来，海澜之家为寻找新的利润增长点，多元化扩张道路愈发迅猛。不仅门店数量激增，产品布局也由男装跨界到了女装、童装、家居等领域。

11月9日，海澜之家股份有限公司（以下简称“海澜之家”）公开发行30亿元人民币可转换公司债券，募资将用于多项业务的发展。然而，随着海澜之家的多元化扩张，居高不下的库存为该品牌的发展带来隐忧。2017年上半年，海澜之家存货量已经达到86.75亿元，远高于其他服装品牌。与此同时，业绩增速放缓、经营模式失灵也为海澜之家多元化之路增加了不少难题。

急速多元

11月9日，海澜之家发布公告称，公司将发行价值30亿元的可转换为公司A股股票的可转换公司债券，募集资金主要用于产业链信息化升级、物流园区建设及女装爱居兔研发办公楼建设，升级信息化项目。

海澜之家表示，物流园区项目建成后，将进一步提升物流处理能力，与公司的电商业务发展相匹配，同时支持未来三年爱居兔业务快速增长对物流仓储的需求，并解决退货过程中剪标、换标、临时周转等辅助性工作对仓库的需求，提升现有仓储系统的使用率。

近年来，海澜之家致力于全渠道发展，逐步加大电商和女装业务，其中女装业务增势明显。记者发现，海澜之家旗下女装品牌爱居兔近些年持续盈利，发展势头良好。2016年爱居兔营业收入达到5.1亿元，同比增长67.17%，而主品牌海澜之家营收仅同比增长8.98%。2017年1-9月，爱居兔营业收入同比增长76.96%，位于各品牌增长之首。2015年末、2016年末及2017年9月末，爱居兔门店分别为306家、630家及921家。

今年下半年，海澜之家相继在女装、童装、家居等业务方面发力，加快多元化布局。8月14日，海澜之家对有“中国版Zara”之称的快时尚品牌UR增资1亿元，首期认购后者不超过10%的股权。10月9日，海澜之家全资子公司江阴海澜之家以自有资金人民币6.6亿元，受让英氏婴童用品有限公司44.0039%的股权。9月24日，海澜之家旗下生活方式类家居品牌Heilan Home优选生活馆在张家港曼巴特购物广场开幕。目前Heilan Home优选生活馆线下门店共有4家，售卖的商品种类包括服装、生活杂货以及时尚家居领域，涉及品类近2000种。

存货猛增

随着海澜之家向多品牌集群的扩张，居高不下的存货为该品牌的发展带来隐忧。2015年，海澜之家存货为95.79亿元，相比2014年的60.86亿元增加了近35亿元。海澜之家表示，存货增加是因公司业务规模扩大增加备货，且2015年暖冬气候导致销售未及预期所致。2016年，海澜之家的存货虽然下降到86.32亿元，但周转天数增加了18天。

值得注意的是，2017年上半年，海澜之家存货已经达到86.75亿元。记者查阅其他服装企业业绩报告发现，相比于七匹狼7.34亿元存货、雅戈尔11.8亿元存货，海澜之家的存货量显然过高。

存货高居不下，海澜之家的业绩也开始出现放缓的趋势。数据显示，虽然海澜之家的利润在逐年增长，但是速度已经放缓。2014-2016年，海澜之家净利润分别为23.74亿元、29.53亿元、31.23亿元；净利润增长率分别为75.83%、24.50%、5.74%。2017年前三季度，海澜之家净利润为25.12亿元，同期增长仅为3.4%。

本文标题：急速多元存货猛增 存货重压的海澜之家该如何？ - 研报
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