海航集团董事长陈峰被限制高消费；犀牛智造成为阿里动物园新成员，已保密运行3年；大数据杀熟行为10月1日起明令禁止……|杭州

市场

【科创板现最小IPO，上纬新材净募资仅7004万】

即将在科创板上市的上纬新材原计划募资2.16亿，但通过询价后，预计募资总额只有1.08亿，募资净额7004万，比该公司2019年净利润7827万元净利润还低，创下科创板募资最低的新纪录。

发行价格确定后上纬新材上市时市值约为10.04亿元，勉强压线科创板五套上市标准的最低要求，即不少于10亿市值。有投行人士表示，现在新股发行愈来愈困难，预计很快要出现发行失败的案例。未来将更考验券商的承销能力，头部投行将占据更多优势。（券商中国）

【月饼销售渐入高峰，相关企业今年前八个月新增近1700家】

天眼查数据显示，目前我国月饼相关企业共2.4万家，广东省以3035家排名第一，河南、广西紧随其后。2019年，全行业新注册企业2873家，今年前八个月新增企业1692家，同比下降19.1%。此外，全行业81%的企业注册资本低于100万。

专家指出，今年各家月饼品牌的活动力度比去年要大，价格也比往年更低，但由于很多企业受疫情影响，效益差了，便取消或压缩中秋公司福利，整体上可能将导致月饼市场的销量萎缩。

【重新调整，电影院每场上座率不得超75%】

中国电影发行放映协会发布《电影放映场所恢复开放疫情防控指南》（第三版），自2020年9月25日起实行。内容包括调整售票方式，全部采取网络实名预约、无接触方式售票；原则上每场上座率不得超过75%。具体由各省级电影主管部门在当地疫情防控部门指导下，进行动态调整。（人民日报）

【大数据杀熟行为10月1日起明令禁止】

文化和旅游部最新公布的《在线旅游经营服务管理暂行规定》将于今年10月1日起正式施行。规定明确了，在线旅游经营者不得滥用大数据分析等技术手段，侵犯旅游者合法权益。律师：“根据消费者权益保护法，如果对客户实施了价格欺诈，客户可以主张3倍赔偿，最少也是500元的赔偿 。”（央视网）

公司

【犀牛智造成为阿里动物园新成员，已保密运行3年】

9月16日，阿里巴巴宣布，秘密研发三年的新业务——大数据赋能平台犀牛智造工厂上线，该平台定位于新制造智能中心。在杭州正式投产。此前，这一战略级项目已在保密运行3年。

作为阿里巴巴五新战略中“新制造”的落地，犀牛智造的亮相是今年互联网行业的最大创新。犀牛智造是专门为中小企业服务的数字化智能化制造平台，大量应用云计算、IoT、人工智能技术，其团队80%为工程师。在投产之前已有200多家淘宝中小商家试点合作。（36氪）

【证监会同意金龙鱼等2家企业创业板IPO注册】

证监会按法定程序同意2家企业创业板首次公开发行股票注册：益海嘉里金龙鱼粮油食品股份有限公司、上海凯鑫分离技术股份有限公司。（第一财经）

【汽车之家赴港上市 ：中国平安持股49%】

据外媒报道，汽车之家计划在香港二次上市，拟筹资约10亿美元，汽车之家正在与顾问就香港股票发行进行筹划。因信息尚未公开而要求匿名的一名知情人士称，最早可能在明年初进行。汽车之家的代表暂未回应。

根据公司2019年年报，公司最大股东兼实控人为中国平安，持股6182万股，具体持股51.9%。根据wind数据最新持股数据，中国平安持股49.38%。（36氪）

人物

【海航集团法定代表人陈锋被限制高消费】

中国执行信息公开网9月15日披露，西安市碑林区人民法院于2020年08月13日立案执行申请人柴靖申请执行海航集团合同纠纷一案，因海航集团未按执行通知书指定的期间履行生效法律文书确定的给付义务，法院依照规定，对海航集团采取限制消费措施，限制海航集团及法定代表人陈峰不得实施高消费及非生活和工作必需的消费行为。（界面新闻）

【蒋凡任阿里“迅犀”董事长】

阿里巴巴预谋已久的“新制造”平台“迅犀”（xunxi.com）即将上线。这极有可能是其对外宣称的阿里动物园“有新动物”出没一事。据爆料人士透露，智能工厂平台“迅犀”已经低调潜行3年的。目前该平台只向特定淘宝账号开放。

另据天眼查信息显示，天猫淘宝总裁蒋凡是杭州迅犀数字科技有限公司的董事长和法定代表人。该公司注册资金达3000万美元。（亿邦动力）

【前华夏副总张霄岭或将出任华安基金总经理】

前任华夏基金（香港）行政总裁张霄岭拟推荐为华安基金总经理。华安基金近来人事变动成为业内关注焦点，总经理、首席经济学家、督察长相继离职。(证券时报)

观点

【马斯克：智能手表和手机是过时技术 脑机接口才是未来技术】

马斯克表示，智能手表及手机已经是过时的技术，脑机接口技术（Neuralinks）才是未来的技术。Neuralink是马斯克旗下的脑机接口公司，主要从事马斯克所谓的“神经织网”（neural lace）技术开发，研发计算机与人脑融合技术，向人脑植入也许未来能够上传下载思想的微型电极。

【李彦宏：5年内一线城市将不用限购限行，10年内基本解决拥堵】

在百度世界2020大会上，李彦宏预测自动驾驶5年后全面商用，计算显示通过AI技术可以使得现有的车的通行效率提升15%到30%。5年内中国一线城市将不用限购限行，10年内基本解决拥堵问题。

【中国工程院院士倪光南：“中国体系”足以缓解芯片困局】

9月14日，在接受《环球时报》专访时，倪光南表示，实践表明，对于关系到国计民生的关键信息基础设施（“关基”）以及一般的数据中心而言，采用先进的“中国体系”，足以缓解甚至基本不受上述芯片被“卡脖子”的影响。倪光南透露，“中国体系”同样包含服务器、数据库和存储，其中数据库软件是具有独创核心技术的，可以把数百、数千颗低端CPU芯片，聚合成比“IOE”更大的、统一的超强算力。倪光南认为，如果中国芯片业继续被“卡脖子”，那么在“中国体系”下，无论是常规工艺的国产CPU还是海量老旧Intel CPU都可以被利用起来，甚至可以使用随手可得的普通PC用的CPU芯片，保障“关基”领域和一般数据中心的建设运营不受冲击。（环球时报）

研报

汽车：拉动经济的“第三支柱”

开源证券 赵伟

汽车行业产值大、消费占比高，产出拉动能力仅次于房地产和基建投资，是拉动经济的“第三支柱”。2017年，汽车制造业增加值、总产值占制造业的比重，分别为7.0%和7.2%，在制造业中排名居前；汽车消费占居民非食品类商品消费的比重达19.3%，是占比最高的支出项。在对各行业的产出拉动能力方面，仅次于房屋建筑(房地产投资)和土木工程建筑(基建投资)，是重要的国民经济支柱产业。

汽车的上游产业链，深入各主要生产和服务领域；主要拉动中上游制造业，对下游制造业、服务业也有拉动。汽车制造业中间投入品，主要包括钢铁有色、通用设备等中上游制造品，并对化工品、电子设备等形成间接拉动。其中，有色金属开采和冶炼压延，对汽车制造业的产出弹性最大，弹性系数约为0.25。此外，汽车生产和消费过程中，批发零售等配套服务，石油制品等互补产品，也显著受益。

汽车消费是逆周期调节的重要抓手，在政策影响下呈现出明显的结构性特征

汽车消费经济拉动能力强、是逆周期调节的重要抓手；在政策影响下，弱领先于经济变化。2009和2015年，中央先后出台了购置税减半、“汽车下乡”、“以旧换新”等政策，通过大规模财政补贴刺激汽车消费，汽车销量分别创下45.5%和13.9%的阶段性增速高点。汽车消费还受宏观政策溢出效应影响，呈现出和房地产、货币等相似的周期波动。在政策影响下，汽车消费弱领先于宏观经济走势。

前几轮政策推动下的汽车消费改善，结构特征明显；小排量、中低档乘用车，受益最为显著。2009和2015年，购置税减半政策重点支持小排量乘用车，“汽车下乡”政策重点支持适用农村的交叉性乘用车。相关车型销售均受到明显提振，2009年，小排量乘用车、交叉型乘用车出现了连续7个月90%以上的销售增速。

年初以来维稳政策的溢出效应，拉动高端消费增长；中低端车型改善仍需关注

2020年初以来的稳增长政策，主要拉动高端汽车消费大幅增长，呈现出和以往不同的结构性特征。往年在政策支持下，中低端汽车消费通常更为受益；而年初以来，稳增长政策的溢出效应，抬升了高收入群体对房地产、汽车、奢侈品等高价值商品的消费倾向，拉动高端汽车消费快速增长。8月高档和豪华SUV销量同比增长67.7%、大幅高于中低档7.5%的增速；中高档轿车的销售也增长明显。

短期内，政策溢出效应对汽车消费或仍有支撑；中期来看，伴随居民就业和收入改善，中低端汽车消费也值得关注。未来一段时间，广义财政支出加快落地、信用环境持续修复，稳增长政策对汽车消费或仍有支撑。中期来看，伴随经济的持续回升、居民就业和收入水平的滞后改善，中低端车型的消费或值得进一步关注。

消费首次转正，地产引领复苏

海通证券 陈兴

9月15日，统计局公布了8月份的经济数据，如何理解8月份经济走势，未来经济前景又将如何呢？

工业生产显著回升。8月份工业增加值同比增速明显回升至5.6%，指向工业生产有所改善，其中制造业增速持平在6.0%的年内高位。从中观来看，17个主要行业增速涨多跌少，其中汽车、装备加工类行业增速继续领跑，上游行业明显走强。从微观来看，发电量增速大幅反弹，而主要工业品产量增速涨多跌少，煤炭、乙烯、有色、水泥回升，钢铁、汽车回落，化纤走稳。新产品增长较快。

投资增速继续上行。8月份全国固定资产投资当月同比增速继续上升至9.3%，其中民间投资增速显著回升至19.5%，指向投资的内生动力恢复势头较强。制造业投资增速由负转正。我们估算制造业投资当月增速由负转正至5%。3月以来制造业企业利润增速持续改善，8月制造业企业对于生产经营活动的预期也创下18年6月以来新高，这共同推动了制造业投资增速的持续回升。基建投资增速小幅回落。我们估算8月份新、旧口径下基建投资当月增速分别为4%、7.1%，较7月份增速均有回落。去年同期基数抬升以及专项债资金落地时滞均制约了基建投资增速走高，我们预计基建投资增速后续仍趋上行。房地产投资增速继续回升。8月份房地产投资当月增速继续上升至12.1%，创19年5月以来新高。房地产开发企业到位资金增速持续改善带动投资增速走强。

消费年内首次转正。8月份社消零售增速由负转正至0.5%，实现年内首次正增长，限额以上零售增速继续回升至4.4%，消费的恢复速度短期有明显加快。必需消费涨多跌少，粮油食品类、烟酒类零售增速小幅回落，而饮料类、日用品类增速明显上行，特别是服装鞋帽针纺织品类零售增速由负转正。可选消费涨跌互现，汽车类零售增速略有回落，但仍处年内次高点，石油及制品类零售增速降幅继续扩大，地产相关的家具类、建材类零售增速降幅扩大，但家电类增速由负转正，通讯器材类、金银珠宝类零售增速也有明显反弹。此外，实物商品网上零售增速保持稳定。

地产销售继续向好。8月份全国地产销售面积、销售额同比增速分别为13.7%、27.1%，均较7月份明显回升。而8月份商品住宅销售价格环比继续上行，20年以来房贷利率稳中趋降，8月继续小幅回落，使得8月份地产销售量升价稳，指向地产需求持续回暖，房企到位资金增速也继续走高。受去年同期高基数影响，8月份土地购置面积增速降幅扩大，而新开工面积增速也同步下滑，但房企到位资金的改善以及竣工增速低位徘徊仍对地产投资形成支撑。

地产引领复苏，周期盈利改善。信用扩张明显加快带动经济自疫情后较快修复。8月主要经济指标均有改善，一方面，贷款利率下行使得地产需求较为旺盛，地产销售和投资均保持了较高增速，成为稳定经济的中流砥柱；另一方面，经济内生恢复的势头也很强劲。根据社融增速对经济的领先性，我们预计本轮经济复苏有望延续到明年上半年。但与此同时，融资需求的增加也会使得资金供不应求，这意味着利率或将步入上行周期。一是债市将维持慢熊格局，10年期国债或在明年年中左右达到3.5%左右的高点；二是成长股行业的高估值将难以维持，而周期性行业盈利趋于改善，股市或迎来周期引领的慢牛行情。