股票行情|别把茅台当特斯拉炒

讯，随着传统消费旺季到来，各方神圣又开始炒作白酒股。近1个月茅台获得40多家券商推荐，平均目标价2300元（最高给到2600元），看来重上2000元只是时间的问题。五粮液、洋河股份、泸州老窖、山西汾酒亦被广泛看好。

从历史和现状来看，茅台的确是非常优秀的企业。但毕竟营收、净利润增速只有百分之十几，50倍市盈率给投资者带来很大风险。

除了市盈率，总市值也应当考虑。假如2025年茅台净利润达800亿，市盈率仍为50倍，市值将达4万亿。如果在拥有苹果、微软的资本市场，茅台市值7000亿美元还说得过去。A股市场真的容不下市值4万亿的茅台。

A股投资者喜欢赚差价，不太在意分红。要除权、还要“上税”，这可以理解。但如果一家优秀的公司估值有天花板，不能无限涨上去，不妨以高分红来回报投资者。假如茅台2025年净利润达到800亿，市值1.2万亿，市盈率15倍。拿出分红600亿，投资者收益率为5%。

20年，规模膨胀116倍

1951年，通过没收、接管、赎买等方式在“三大烧坊”的基础上组建了国营茅台酒厂。当年“三大烧坊”中规模最大的“恒兴”（前身为衡昌烧坊）产能仅为32吨/年。

经过几十年发展，到2001年上市前，茅台酒厂生产规模达到4000吨/年。

《招股说明书》披露，1998年茅台营收仅为6.3亿元，当时董事长、总经理分别是季克良、袁仁国。

2011年，季克良卸任集董事长（2015年正式退休 、任集团名誉董事长至2018年），这一年茅台营收184亿，较1998年增长28倍。

2018年是茅台不平凡的一年，市值突破1万亿又大幅回落，“国酒茅台”商标被最终驳回，袁仁国被查……这一年茅台营收736亿，与1998年相比，20年增长了116倍！

2001年～2020年，茅台20年营收平均增速为25.8%。其中2007年、2011年、2012年同比增速超过40%；2014年、2015年增速分别只有2.1%、3.4%。

2020年，营收949亿，同比增长11.1%。2021年前三季度，营收746亿，同比增长11.05%。

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