迎战美日韩，中国挖掘机同比暴增100.1%

这东西大家肯定见过。

它叫液压破碎锤，一般装在挖掘机上，挖路、拆房、开山，各种施工场地，到处都是。

在很多人的印象里，这种傻大黑粗的工具，实在想不出有什么技术含量，况且都说中国经济L型，工程机械行业应该很落寞吧。

没有调查，就没有发言权呢……

我们看看破碎锤下游的挖掘机，今年可是卖疯了哦，堪称打脸式增长！

根据 中国工程机械工业协会 透露，2017年前三季度，纳入统计的25家主机制造企业，一共卖了10.2万台挖掘机，同比暴增100.1%。

如果统计到11月份，挖机销量增长117.2%，还在加速升温中。

2017年挖机销量翻倍，这是没有太大异议的——

老大 三一重工 ，2017年前三季度营收增长了20倍，净利润是近10倍的增长，想当初啊，业内对挖机2017年最乐观的销量增速预计，也仅仅只有20%。

挖机销量的狂热背后，是 国内制造业投资的复苏 ，自2016年二季度以来，国内制造业固定资产投资增速触底回升，从2.8%回到了4-5%区间，同时PMI指数连续14个月站在荣枯线之上。

这就是大背景，此后周期性行业纷纷复活，精彩纷呈。

今年预计，仍然将是机械行业的大年，各地主机厂早已行动起来， 小松（中国） 决定自2018年1月1日起，上调全机型挖机价格，三一也将在1月公布新的涨价政策。

熊了五六年的挖机，又重新站起来了，而且经过寒冬洗牌，国产挖机市场的集中度已经极大的提升。

你回头看看，十年前的时候，国产挖机市占率尚不到30%，市场基本被日、韩、欧美等国外品牌瓜分了。

今日呢，国产挖机市占率已经超过了50%，而且基本上被几家巨头垄断了。

2017年11月，三一挖机销售3099台，市占率22.42%，是第二、第三名的 卡特彼勒、徐工 两家之和。

当然，挖掘机已经走上了行业的成熟期，更多是更新需求，三一也已经有了全球龙头之相，成长潜力已经不大，我们希望找到的，更多是产业链里的未来冠军种子选手。

顺藤摸瓜，就找到了挖掘机上游的破碎锤行业。

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挖掘机的销量既然已经回暖，相关的破碎锤也不会差。

从市场的角度来说，2006年国内液压破碎锤市场销量仅8000台，少得可怜。

但到2016年，这个行业的销量已经超过了6.5万台，成长力度惊人，中国也已经成为全球最大的破碎锤市场，全球份额占比超过30%。

但从行业成熟的角度来说，却是连挖掘机的一个零头都不到。

目前，中国做破碎锤的厂家超过了100家，但是大多数都只是一些地方小厂，无规模，无技术，无品牌，典型的三无厂家。

相比起来，国外行业格局就是另一番景象了。

全球生产液压破碎锤的主要厂家大概有30家左右，形成了欧美、日、韩三大派系。

韩系性价比突出，在全球中档市场占据较大份额， 水山、工兵、韩宇、猛士， 被称为韩国破碎锤四大品牌；

欧美系依靠技术实力占据高端市场，但由于价格昂贵，只能盘踞在欧美老家，很难打进发展中国家市场，主要品牌为 阿特拉斯.科普柯 、 山特维克 、 蒙特贝 ；

日系质量、稳定性和冲击力，都要胜于韩系，而且价格又比欧美系低，所以能够畅销全球，主要品牌为 古河、东空 等。

也就是说，这个行业的全球市场基本已被三大派系的几个巨头瓜分了，并且分工明确，井水不犯河水。

中国市场自然也纳入了他们的势力范围，成为他们利润蛋糕里不可或缺的一部分。

但列强环伺之中，总有仁人志士挺身而出。

今天的主角，便是其中的佼佼者， 艾迪精密 ，趁着这行业格局未定之时，脱颖而出。

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艾迪精密成立于2003年，相比起主要对手，如 日本古河、韩国水山、安徽惊天 等，这个年纪实属后辈。

但艾迪，仅仅花了十几年时间，就从一匹黑马跑成了小白马，超越了所有的对手。

目前，艾迪的本土市场份额在8-10%左右，虽然还不十分稳固，但是能够跑出来，一定是他做对了什么。

做对的地方就是技术。

小小一个破碎锤，零部件却有很多，但是大部分的厂商也就拼拼凑凑，做些简单加工的活，要说核心零部件，比如缸体、活塞、控制阀等等，还真没有几家能自主生产的。

但艾迪能。

艾迪目前拥有液压破碎锤的全套生产技术，尤其是高压液压件铸造技术、高压密封技术等，在行业内享有口碑。

比如国内前四大挖掘机品牌，三一、徐工、斗山、卡特彼勒，都是艾迪的客户。

又比如2009年，艾迪加入美国设备制造协会，打进美国市场，将破碎锤出口到全球60多个国家和地区。

这份成就，其他国内对手也就只有仰望的份了。

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最关键的，是市场上能够生产重型破碎锤的企业，并不多，艾迪跻身其中。

这种技术的背后，孕育着一个大机会，目前我国的工程建设有一种趋势，就是大工程的数量越来越多，位于西部山区的工程数量越来越多，政策上又对炸药等传统破碎方法限制越来越多。

结果很明显，就是重型破碎锤的需求在不断放大。

2016年，我国小、中、大挖机的销量占比依次为53.42%、35.68%、10.90%，一年之后的2017年前三季度数字，已经转化为50.81%、36.43%和12.78%。

小型机下降了3个百分点，大型机上涨了2个百分点，仅仅一年不到啊，这个趋势变化还是非常剧烈的。

结果可以想象，重型锤需求在扩大，但是能做的却不多。

反应到艾迪的销售上，就是重型锤的价格节节攀升，2013年，相关业务单价仅有9万元，但是到2016年，已经上涨到14万元了。

不愁卖，涨价又涨得欢，自然毛利率惊人。

是的，你猜的没错，2016年重型破碎锤的毛利率已经超过了50%，远高于另外两种产品。

从2013年到2016年上半年，艾迪的重型产品收入比重，从22.19%提升到了42.97%，一举将整体破碎锤毛利率从39.38%拉升到了45%。

简直就是擎天一柱。

更惊人的数据是，在这个重型破碎锤市场，艾迪的市场占有率为80%，几乎独享蛋糕。

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很多人可能会内心嘀咕了。

是的，你说的没错，艾迪的破碎锤技术确实有优势，行业竞争力也很强，但是，毕竟还是属于工程机械行业啊。

工程机械这种周期股，每过几年一轮暴涨暴跌，真是有点怕怕呢。

确实，三一重工就很明显，行业需求不行的时候，比如上一轮，营收从2011年的507.76亿跌到了2016年232.8亿，惨遭腰斩。

三一作为龙头，还算好的了，从整个行业来看，2015年的挖掘机销量只有2011年高点的三分之一，多少三四线厂家是尸骨无存啊。

要是投资在这个时点，那真是亏到姥姥家了。

但破碎锤行业还真就不一样，如果你深一层的研究就会发现，同样的行业周期，那几年里破碎锤的销量基本持平。

艾迪的相关业务收入，同样没有出现下降，始终维持在2.1亿元左右。

既然是挖掘机上游产品，为啥却跟挖掘机销售周期不同步呢？

其实很简单。

第一是 渗透率问题 ，发达国家的挖机配锤率在35%以上，日韩两国的配锤率更是达到变态的60%水平。

而我国呢，只有20%左右，也就是说，还处于成长期呢。

第二是 更新周期问题 ，一个挖掘机，生命周期在8-10年左右，典型的耐用品，所以容易形成消费的大起大落。

而破碎锤呢，报废频率要高得多，每2-3年就换一次，自然更类似于大众消费品的属性。

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还有一点，不得不提的，就是艾迪的液压件业务。

2017上半年，艾迪破碎锤收入1.84亿，同比增长67.3%，但总营收占比也只有60.11%，另一项液压件业务，占比40.42%，同样重要。

我国液压件行业产值超过500亿，是全球第二大液压件市场，仅次于美国。

在这个并不算小的市场里，行业第一德国博世力士乐，第二日本川崎重工，第三韩国斗山，本土重量级选手几乎看不到。

尤其是高端领域，对铸件表面质量、清洁度、耐压致密性要求极高，国内选手几乎拿不出像样的产品。

比如挖掘机的液压件，一个采购成本大约要19万元，占到了整机成本的35%，我国现在基本只能靠进口。

我国可是工程机械大国啊，核心部件却被人扼住了咽喉，真是汗颜。

高层领导们自然是坐不住了，根据最新的《液压气动密封行业“十三五”发展规划》，到2020年，我国60%以上高端液压件及系统，要实现自主保障。

这个数字的份量可是很重的，真不是拍脑袋说说而已，没有政策保驾护航又如何能做到呢？

于是春风吹拂，人人受益，比如恒立液压，去年通过自主研发和收购，液压泵阀已小批量供货，良好预期之下，股价去年涨幅超过了70%。

艾迪又怎么会落后呢？！

2009年，艾迪投资2998万美元，成立了艾迪液压，引进生产和检测设备100 多套，相继攻克液压件的各种技术难关。

另一边厢，与三一等知名主机厂共同开发液压破碎锤及液压泵阀等高端液压件，还将部分量产的液压泵、液压马达、多路控制阀等产品，推向售后维修市场，稳扎稳打。

去年上市之后，艾迪的募投项目进展顺利，2018年破碎锤业务预计产能为2 万台/年，未来3 年计划达到3 万台/年，募投项目达产后主泵和马达产能各自达到4 万台左右。

这个数字，将让艾迪目前满产满销的产能瓶颈，得到极大的释放。

尾声

研究是一个持续不断深入的过程，是一个不断筛选、精挑细选、枯燥并花费大量时间精力的过程。