投行的上半年 今年来47家券商IPO业务没开张

在监管预期稳定之后，IPO发审环节出现了一系列新变化。

先来看IPO四大数据变化：

一是IPO企业过会情况：

前5个月，发审委共审核了109家企业的首发申请，成功过会的企业53家，通过率为48.62%。

二是IPO新申报企业情况：

前5个月，仅有36家新申报企业，较去年同期的307家相比，减少了近九成。

三是IPO退出企业情况：

前5个月，IPO终止审查企业136家，而去年全年终止审查的企业数仅134家。

四是IPO“堰塞湖”情况：

截至5月31日，证监会受理首发企业307家，这一数据与此前五六百家的排队情况相比，IPO“堰塞湖”已有较大改善。

从券商IPO保荐承销方面来看，多达9家券商保荐企业上会被否率达100%，其中最惨的当属海通证券，今年以来共4个项目上会全部被否。

另外，今年以来共有42家保荐机构参与了IPO的首发保荐，这也就意味着有38家中小券商没有IPO项目上会，加上上会项目全否的9家券商，意味着47家券商今年来投行业务颗粒无收。

有意思的是，券商中国记者曾就各省市制定的十三五上市目标进行统计，至少有13个省市制定了具体的上市目标。从已经制定目标的省市来看，浙江目标最大，2020年境内外上市公司数量计划达700家。

前五月通过率攀升

券商中国记者统计，今年前5个月，发审委共审核了109家企业的首发申请，其中，获得通过的企业为53家，被否40家，暂缓表决6家，取消审核10家，通过率为48.62%。

较1月份单月33.33%的IPO发审通过率，这一数据已明显回升。这与IPO发审制度趋于严格，一部分不符合要求的企业主动退出，同时发行通道分流一部分企业有关，上会的企业少了，且绝大多数都是“精品”，过会率自然提高。

南开大学金融发展研究院负责人田利辉认为，经过上一阶段的从严发审，不少不合格企业主动退出，申请上市企业的排队时间明显缩短，排队企业数量显著下降。4月以来的IPO发审速度放缓，但审核通过率上升。

5月以来仅审核了16家企业，单日审核企业数为2-5家，较此前6-9家的单日审核数大幅减少。“快节奏、高标准的发审工作持续推进，IPO排队家数逐步减少。随着时间的推移和对于上市标准的认同，可能实现IPO‘即报即审’。”田利辉说，在当前IPO审核制度背景下，发审工作需要首先保证质量，防止企业“带病上市”。

这一节奏也让IPO“堰塞湖”逐渐消退。

截至5月31日，证监会受理首发企业307家，其中，已过会28家，未过会279家。未过会企业中正常待审企业272家，中止审查企业7家。

终止企业数暴增

前5月终止审查的企业数达到了136家，这已经超过去年全年终止审查的企业数134家。仅3月30日一天，终止审查企业数量即达38家

按月度来看，今年1月-5月的终止审核数量分别为12家、16家、78家、17家、13家。

一位市场人士表示，IPO审核虽严，但不会像过去那样关闸，而且趋严态势下淘汰的是不规范、注水虚胖企业，良币驱逐劣币。随着“堰塞湖”现象缓解，好企业可更快通过审核，早日登陆资本市场。

新增企业数同比缩减九成

与终止企业数形成强烈对比的是，新增企业数大幅缩量。

前5月，仅有36家新申报企业，较去年同期的307家相比，减少了近九成。新申报企业中不乏一些新经济、新业态等“四新”企业，包括富士康工业、药明康德、宁德时代等。

新时代证券首席经济学家潘向东表示，IPO审核向国家战略靠拢，资本市场服务实体经济的作用得到强化。在这种情况下，IPO审核变得更加灵活，在防风险的基础上更重视企业在创新驱动方面的作用，不拘泥于之前的审核模式，而是区别对待，为新经济企业开通绿色通道。

潘向东预计，未来IPO审核可能分为两部分：一部分针对非“四新”企业，可能大体沿用之前的审核流程；另一部分针对“四新”企业，随着相关制度和法律法规的完善，审核将更加灵活、优化，在防风险和支持新经济之间取得平衡。

龙头券商投行业务优势愈加明显

今年以来券商投行业马太效应逐步显现。

今年以来IPO承销数量排名前十的券商，合计承销IPO项目占比达六成。其中，前三名分别是中信证券、招商证券和中信建投，合计承销数量占比近三成，大型券商投行业务优势越来越明显。

其中，中信证券承销数量排位第一，共承销11个项目，招商证券和中信建投分别承销9个项目，紧随其后的是广发证券、兴业证券和国金证券，分别承销5个项目。此外，国泰君安、中金公司、东方花旗证券、华泰联合证券等投行业务实力靠前的券商也暂居前列。

从过会率来看，承销数量排名前十的券商中，有7家券商的过会率跑赢平均水平，体现出大型券商在承揽IPO项目数量较多的同时，也能保持较高过会率的投行实力。但IPO保荐数量排名第二的招商证券，10个项目仅通过3个，通过率却只有33%。

华泰联合保荐项目百分百过会

在IPO常态化和强监管的背景下，各大券商的承销能力也正经受着考验。

据Wind数据显示，从今年以来的IPO过会情况来看，42家主承销商中，共有21家券商的过会率跑赢平均过会率，占比50%。其中13家券商过会率为100%，共承销19单首发项目。

    过会率达100%的券商中，IPO承销数量最多的是华泰联合证券，承销4家公司顺利过会。

据了解，今年以来，华泰联合证券的成功过会承销数量一直排位第一，华泰联合证券作为华泰证券控股子公司，在投行业务上一直处于行业领先水平。排名紧随其后的是浙商证券和中国银河证券，分别成功承销2家公司过会。其中浙商证券投行实力表现突出，据了解，浙商证券投资银行业务收入已连续四年增长率为30%，且保持保荐项目100%的过会率。

此外，还有12家券商的过会率为100%，银河证券、浙商证券分别为保荐2个项目均通过，其他的如世纪证券、平安证券、长城证券、高盛高华证券、华英证券、南京证券、金元证券、申港证券、瑞银证券、九州证券，不过其参与承销的数量均为1家。

9家券商零过会，38家券商无IPO项目上会

今年以来，9家券商保荐企业上会被否率达到了100%，其中最惨的当属海通证券，今年以来共有4个项目上会审核，全部被否。

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