股票学习(luolss777.com)讯(编辑 章馨),新的上海原油期货展开交易仅略超过一个月的时间,目前为止成交量逐步垫高,不过这成功的表象或许掩盖着一些更为广泛的隐忧。
这些以人民币计价的合约于3月26日由上海国际能源交易中心(INE)推出,平均每日交易量约8万口,未平仓合约约1.6万口。
INE合约提供七种品级可在中国境内不同地点交割的中东及国内原油;中国是全球最大原油进口国。
尽管该合约通过精心设计以配合中国的原油采购,但其所采用的特殊交割结构,使其难以和布兰特原油、西德克萨斯中质油(WTI)以及迪拜商业交易所(DME)阿曼原油直接比较。
上海原油期货合约包含运费部分和汇率因素,这给交易商计算相对于其他指标原油的套利机会带来困难。
尽管如此,与迪拜商业交易所(DME)的合约相比,上海INE合约的交易量和未平仓合约是非常有利的。鉴于阿曼原油的品质与上海INE合约的中质含硫原油相似,二者之间可能最有可比性。
近月DME合约的每日交易量通常在3,000-5,000口,远低于上海原油期货合约目前所达到的水平。
然而,二者在布兰特和西德克萨斯中质油(WTI)期货面前都相形见绌,布兰特与WTI原油每天交易量均数以十万口计。
上海INE合约令人担忧的地方可能也是这个交易量特点。该合约的交易主要由中国炒家主导,包括大型国有炼油商、小型交易商和散户投资者。
这种组合本身并没什么问题,但INE合约最后可能会像大连商品交易所的铁矿石期货一样,可吸引到大量交易,但主要却是来自国内人士,这些人对当地消息面的反应要大于对市场基本面的反应。
这加大了INE合约实际上只是投资者参与原油市场的一个国内载体的风险。
如果真的发生这样的情况,将破坏把上海建立为原油主要定价中心的初衷。
目前为止,西方油企、贸易商和投资者参与INE的情况似乎有限。
套利窗口
这并不是说西方市场人士对上海市场没有兴趣,但他们似乎对如何最好地从参与中获益态度较谨慎。
合乎逻辑的参与方法之一是,以中东原油对冲中国的交付价格,从中获取套利价差。
这意味着阿曼原油期货价格必须低于沪油,而且还要考虑换汇和运输等其它成本。
阿曼原油7月合约周二收报每桶69.33美元。
这是最适合与近月INE原油期货作对比的合约;后者9月交付。
4月27日上海原油期货收报每桶442.5元人民币,本周一和周二因逢公共假日休市。
这相当于每桶约69.87美元,意味着INE较DME对等合约仅有每桶0.54美元的微小升水。
这并不足以弥补货运和汇兑成本,代表迪拜和上海之间的套利窗口目前是关闭状态。
当然,不会永远都是这种局面。但境外的市场参与者似乎是在对INE合约静观其变。
如果针对INE期货设立以美元计价的影子合约,地点比如可以选在区域交易中心新加坡,或许提升对INE期货的兴趣。
不过目前而言,迹象表明上海原油合约成效可能并不尽如预期,而且距离成为亚洲原油交易指标的目标仍有一段路要走,这让上海原油合约的初始成功略微失去了光彩。想要了解更多相关新闻资讯,请关注股票学习(luolss777.com)期货频道!(文章来源:路透专栏)
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