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股票学习（luolss777.com）讯（编辑 章馨），美股投资人如今都不忘紧盯债券市场，担心出现经济衰退的警告信号。

不过历史也表明，即使如此，也不用急着卖出股票。

据《Market Watch》报导，如果以美债10年期与2年期的殖利率利差为衡量标准，殖利率曲线自2011年起就一直走平。当时，利差来到高点290个基点，即2.9%，但周二时，利差只剩下53个基点。

利差正一路走低(图表取自Market Watch)

利差正一路走低(图表取自Market Watch)

殖利率扁平化通常是因为短天期殖利率上升较快的结果，当然，长天期殖利率下降变快也会造成扁平，当前的情况属于前者。

在经济前景改善之下，10年期国债殖利率在过去12个月，上升约50个基点，而当前2.85% 的殖利率仍低于2014年3% 的高点。而2年期美债殖利率则在这段期间升了约100个基点，至2.27%，为2008年以来最高。

在经济周期的末期，当经济大幅成长时，美联储通常会加快升息以控制通货膨胀。但这么做也有隐忧，就是会扼杀经济，导致经济衰退，联准会现在正极力避免这种情况。

值得注意的是，当殖利率曲线倒挂，也就是2年期殖利率高于10年期时，过去5次这种情况都出现经济衰退。

不过从曲线平缓到曲线倒挂，可能要历经相当长的时间，特别是到50个基点之内。据LPL Financial 资深市场策略师Ryan Detrick 研究过去5次衰退，这段时间耗时1个月到4年半不等，平均要花掉接近1年的时间。而由殖利率曲线倒挂到经济衰退，大约又要耗掉20个月的时间。

殖利率曲线倒挂后，一段时间后才会见到经济衰退。 （图表取自Market Watch）

殖利率曲线倒挂后，一段时间后才会见到经济衰退。（图表取自Market Watch）

Detrick 表示，在这32个月期间中，标普500指数的平均报酬率，以中值来看达到21.5%。

换句话说，殖利率曲线趋平或倒挂，并不代表经济衰退会在明年立即出现，有鉴于牛市最后几年往往走势强劲，投资人或许并不需要太急于卖出股票。

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