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股票学习（luolss777.com）讯（编辑 章馨），美国股市近期笼罩一股阴霾，政策的不确定性是个重要因素。

不过有分析师认为，股市面临的真正政策风险可能来自联准会，而现在潜在下修的风险，也比投资人当前的预期要大得多。

据《Market Watch》报导，上周美联储新任主席鲍威尔(Jerome Powell) 表示，经济前景已有好转，不过对于未来政策，他给出一个更加复杂的图像－今年总共会升息3 次，但是明后两年的升息速度将会加快。

Stifel 股票策略师Barry Bannister 认为，2019年及2020年的鹰派升息，增加了人们对美联储 政策失误的忧心。

Bannister 表示，公司最好的模型指向股市熊市，甚至出现「失落的十年」。对投资人来说，最重要的是，由于下跌的主因来自政策风险而非GDP 疲软，这会使下跌速度异常迅速，股市本益比也将受到压制。

散户持股增加后，股市收益恐减少（图表取自Market watch）

散户持股增加后，股市收益恐减少（图表取自Market watch）

Bannister 指出，在鲍威尔的领导下，美联储希望逐步淡出，不要拱高资产价格。这种情况下，股市的本益比可能会随预期向下，修正16%。

Bannister 说，也许美联储并没有真的犯错，但是出于「担心」他们犯错，就可能打击股市。这几年全球股市失衡，类似1990 年代末期。

上周美股出现2年来最大的单周跌幅，本周波动持续，主要是由科技股领跌。同时，目前美股不但处在高位，散户进场的金额来达高点，现金余额为创纪录的低点，都是个不详的警讯。

Bannister 指出，家庭持股与标普500 的报酬率，未来10 年将出现负相关。公司的模型指出，2017 年至2028 年期间，在散户高持股之下，总回报率指向0。此外，在近几年央行推升的泡沫之后，股市可能快速下修20%，进入熊市。

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