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美股科技股又度过了难熬的一天,Facebook ( FB-US )、Twitter( TWTR-US )持续大跌之下,以科技股为主的Nasdaq指数3天合计大跌3.86%。摩根士丹利(Morgan Stanley)周一发布最新研报,认为美股的抛售潮才刚开始,股市可能遭遇比今年2月更糟的调整。


那斯达克日线走势图(近一年以来表现)

纳斯达克日线走势图(近一年以来表现)

实际上,除了少数个股之外,美股上市公司缴出的财报成绩并不差,标普500 成份股中,85% 的公司获利都优于预期。正是因为连优秀的财报都不能挽救市场,摩根士丹利认为,这是市场已经「疲惫」的证明。

摩根士丹利首席美股策略师Michael Wilson指出,随着亚马逊( AMZN-US )强劲的季报,以及第2季超优的经济成长,都没能带动股市上扬,投资人终于开始面临到「现在我能期待什么?」的问题。

简单来说,摩根士丹利认为股票的大跌就在眼前,而去年科技股的良好表现,让投资人对此毫无准备。Wilson 再次提及「滚动熊市(rolling bear markets)」的说法,先前,除了科技及非必需消费品之外,所有的类股都遭降级。如今情况可能改变,特别在Netflix 及Facebook 自上周开启跌势之后,更显得如此。

依摩根士丹利的说法,滚动熊市是「在局部资产类别,受到严重性打击」,但其他资产仍相对稳定,以天气为比喻,就像某地下起了局部性大雨,但未波及其他地区。但是直到打击触及每一个角落之前,「滚动熊市」都不会真正结束。

摩根士丹利在7月8日的报告中,就已经将科技股的评级调至卖出,并呼吁投资人转向防御类股。Wilson表示,「自6月18日我们调升公用事业公司评级后,防御性行业的表现明显好于预期。」

美股转向防御(图表取自Zero Hedge)

美股转向防御

Wilson认为,虽然科技股并未出现重大的营收失误,但情况显示,科技股和成长股普遍风险高于预期。因此即使营收不错,价格表现仍可能令人失望,而任何失误,都可能扩大成为严厉的惩罚。

Wilson 相信,抛售才刚开始,股市可能遭遇比今年2 月更糟的调整,先前涨多的科技、非必需消费品及小型股,受伤可能更重。

在科技与成长股风险提高之下,长久蛰伏的价值股可能开始有出头之路。而在周一的股市中,价值股也已经比成长股表现更优1.8%。

价值股表现好于成长股

价值股表现好于成长股

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