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小米能否像BATJ和富士康那样拿到A股特批门票，目前看来不容乐观。

这两天，记者只要逮到互联网大佬代表必问“是否考虑回归A股（A股上市）”。李彦宏、马化腾、丁磊、王小川集体表态的新闻，刷了一波头条。

奇怪的是，同为大会代表，且正为IPO做准备的小米掌门人雷军，却对此避而不谈。

今年雷军的两项提案，也与资本市场无关。分别是建议成立“一带一路”综合服务平台；以及成立国家设计促进机构。

今天早晨，雷军在会堂门口被记者围堵，当有记者问及小米是否会在香港上市，雷军闭口不答直接“开溜”。

小米A+H上市是否靠谱？

就在几天前，小米“A+H上市”市值2000亿美元的新闻，还在媒体掀起一场大讨论：

一是质疑小米是否有资格在A股上市。

最大的障碍，就是小米的VIE架构，不符合国内上市要求。

根据以往的经验，小米要拆解VIE架构，需要回购海外投资者股份，或者用代持的方式，难度很大。除非像360回归A股一样，采用借壳上市的办法，否则至少要排队两年。

二是2000亿美元的估值是否有根据。

如果按照两千亿美元估值算，小米将一跃超越百度和京东，把BAT改写为ATM。雷军个人财富也将超越马化腾和马云，上位新首富。

回顾小米历年来的估值，前期每年都翻倍增长，但从2014年的450亿美元估值就进入了低谷。现在即使是这450亿的估值也遭受不小的压力。

有观察人士预测，如果小米在上市时估值能接近千亿美元，甚至只要超过500亿美元，就已经是相当大的成功。2000亿美元的说法实在太过虚夸。

按理在这样的时机条件下，小米应该是最积极回应A股IPO改革的企业之一，以代表身份参会的雷军，更该有所表态。这么多记者也不可能放过这个重要新闻点。

然而戏哥翻遍雷军此次的参会新闻，却没有见到一点相关内容。这确实让人有点百思不得其解。

被排在独角兽名单之外？

从政策层面看，小米本有机会在当前的A股IPO改革中，走绿色通道上市。

据腾讯《一线》2月28日的报道，知情人士透露，证监会发行部近日对相关券商作出指导，生物科技、云计算、人工智能、高端制造的4个行业中，如果有“独角兽”的企业客户，立即向发行部报告，符合相关规定者可以实行即报即审，不用排队。“两三个月就能审完。”

即将上市的富士康，从招股书申报到过会，甚至不到一个月时间，被媒体称为“闪电”IPO。

此政策被解读为证监会正按照党的十九大精神，支持“新经济”发展。监管层力图推进IPO改革，留住第二批“BATJ”企业的态度已经十分明确。

此外，为了吸引已经在海外上市的“BATJ”回归A股，有消息称原本要等“VIE架构拆除才能申报”的门槛都被降低，“申报后再去拆除VIE架构就行。”

据财新网报道，享受证监会回归“特殊政策”的共有8家企业，除了BATJ这四家，还有携程、微博、网易以及香港上市的舜宇光学。

而富士康、滴滴、今日头条、美团点评等尚未上市的互联网和新经济巨头，则被圈定为可特批上市的“独角兽”。

从雷军的“不表态”可以想见，小米似乎不在这个名单之内。

繁荣下的危机

一方面，是估值面临压力；另一方面，是官方似乎不承认其作为国内“高端制造”的代表。这让小米的处境，着实有些尴尬。

分析人士认为，在巅峰时期，小米成功借助互联网的崛起，成为中国智能手机王者，出货量一度冲到全球第五，然而近年来遇到经营瓶颈，手机销量急剧下滑。在采取产品多元化战略，小米之家快速落地后，虽然成功扭转了颓势，但依然危机四伏。

目前，小米在每一个层级，都没有建立绝对领导地位。

手机领域，缺乏有力的产业链支持，不掌握关键零部件，也没有突出的创新能力。手机周边和智能家居领域，又面临美的，格力以及华为的竞争。而手机周边的前景又与小米手机的占有率息息相关。用户运营的价值又极具不确定性。

这样的小米，如果只能在H股上市，面对机构投资者主导的环境，不知要怎样才能讲好自己的价值故事？

从360回归A股后，市值立即翻7倍来看，小米要想拿到更好的估值，A股是最理想的选择，就冲“小米”这个极具国民基础的名字，大量“韭菜”投资者也能把它推上高位。

但小米能否拿到A股的门票？目前看来不容乐观。

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