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　　头发花白的朱新礼最近遇到两件烦心事：一件是违规借贷42亿元遭港交所介入调查；另一件是公司超110亿元的债务压顶被曝出。

　　前者如果处理不好港交所可能会启动退市程序，后者直接关系企业生死存亡。

　　而摆在眼前的是，本月底两笔债券需要朱新礼提供不可撤销的连带责任保证担保，这意味着如果债务逾期，老朱必须兜底。

　　在过去的2017年，汇源果汁艰难扭转连续亏损局面，这又给这家老牌果汁企业来带新的难题。

　　这几年，汇源果汁裁员、卖资产，请出原金螳螂(10.700, 0.06, 0.56%)的吴晓鹏出任CEO……维持着国内中高浓度果汁第一的行业地位，但市场占有率已大幅下滑。

　　朱新礼已尽力想将企业拉回正轨，面对接踵而至的难题，66岁的他还有多少回旋余地？

违规借款42亿元，竟无人说不？

违规借款42亿元，竟无人说不？

　　汇源果汁借给北京汇源42.75亿元的事，大家应该都知道了。

　　斑马消费梳理发现，今年3月29日把上市公司的资金借给朱新礼持有绝大部分股权的北京汇源（非上市公司部分），相当于从境外公司给境内公司借钱，本身就具有一定复杂性，何况还是一家上市公司，且两家公司的实控人都是朱新礼。

　　蹊跷的是，这笔巨额借款，没有经过上市公司董事会、没签协议，亦没有对外及时披露，转得不声不响，对于任何上市公司来说闻所未闻。

　　在借出这笔巨款时，汇源果汁（01886.HK）董监高鲜有人发声，均没能阻拦这次重大财务违规。

　　公司董事会成员中，朱圣琴是执行董事、副总裁、朱新礼的女儿，负责董秘办公室等具体事务；已在6月离职的崔现国是公司原执行总裁；鞠新艳是公司生产副总裁、执行董事，其他几位非执行董事都是在公司各自领域的专业人士。

　　事发后，公司及时停牌，并公告董事会就此采取的必要行动及步骤，包括但不限于为有关董事及本集团管理高层提供关于监管及遵守规定的额外培训及外聘遵例顾问云云。

　　目前，公司已收回全部借款及利息共42.82亿元。对此，港交所已在6月份介入，弄不好还真会启动强制退市程序。

超114亿巨额债务从何而来？

超114亿巨额债务从何而来？

　　根据汇源果汁未经审计财务数据显示，2017年，公司负债率为51.77%，相比2016年末负债率48.86%，一年时间上升2.91%。

　　在这种情况下，汇源果汁在2017年营业收入达53.82亿元，净利润1.35亿元，业绩扭亏向好的同时，公司债台越筑越高。

　　斑马消费梳理了公司多份年报数据显示，从2014年开始，汇源果汁的负债规模逐渐开始攀升。

　　2014年至2017年，其负债规模分别为65.35亿元、76.62亿元、99.95亿元和114.03亿元。

　　这些，都是公司多年极速扩张留下的后遗症。

　　2007年，朱新礼将汇源果汁推向资本市场，融资24亿元就开始大肆扩张规模，汇源果汁相继投建多家工厂，以及深入上下游展开并购。产能利用不足以及固定资产折旧等原因，不断吞噬着企业利润。

　　2008年，公司销售和毛利首次出现负增长，当年上半年销售额下滑5.2%至12.94亿元，毛利润下滑达20%以上至3.67亿元。

　　2009年，公司业绩一路下行，2012年出现首次亏损，到2015年亏损2.29亿元，亏损黑洞进一步增大。

　　2013年前后，朱新礼陆续抛售出12家子公司，用28亿交易额来弥补亏空。

　　2013年是公司最困难的时期，全靠变卖资产脱困，在当年，就出售上海、成都工厂获得收益4.26亿元，当年获得政府补贴3.37亿元。

　　另外一方面，公司也在人事方面压缩支出，朱新礼毫不手软的将员工从2014年的1.77万人，裁减至2017年上半年末的3965人，裁员幅度将近80%。

　　重拳裁员让汇源果汁大幅减少人员开支，有一组数据可窥一斑，2017年中报显示，其销售及营销开支由2016年上半年的7.83亿元下降至2017年同期的5.77亿元，一年减少2.06亿元；2016年上半年同比2015年，这笔开支减少2.83亿元，公司称“主要是雇员福利开支减少”。

　　节流未能开源，公司债务问题未得到根本性改善。公司发布未经审核的2017年财务数据显示，截止去年底，公司负债总额114.03亿元。

产品乏善可陈

产品乏善可陈

　　汇源果汁（01886.HK）的高浓度和中浓度果蔬汁仍在国内市场是领头羊的地位。

　　根据尼尔森在2017年上半年对中国零售业进行的研究显示，汇源果汁百分百果汁及中高浓度果蔬汁的市场占有率分别为45.8%和35.3%，而上年同期这组数据是60%和39.4%。

　　一年之内市场占有率大幅下降，有行业竞争的关系，更重要则是汇源果汁自身原因。

　　斑马消费注意到，目前汇源果汁有至少17个系列产品，涉及的高、中、低浓度果蔬饮料，是公司业绩的主要来源。后来汇源在果汁产品方面新推出了冰糖葫芦汁、百利哇、早啊混合果汁等新品，涉足鸡尾酒、普洱茶等领域，市场反响平平。

　　目前，只有百分百果汁产品还苦撑着公司的业绩。

　　2017年中报显示，百分百果汁产品营收10.36亿元，占比营收的37%，这款产品在2016年实现营收20.17亿元，占比当年营收的35.14%。

　　因为缺乏有把握的新产品，汇源果汁的产品停留在后继乏力的状况下，2010年，公司号称斥资50个亿打造、历时1年研发出来的新型碳酸饮料品牌“果汁果乐”，不知道现在是否已收回成本。

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