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  01

  虎年第一个交易日，内地资本市场以大涨收官，延续了港股开出的良好势头。

  指数上涨，但是市场两级分化非常大。表现最好的是红利指数2.68%，而最弱的是创业板类只有0.2%左右。两类指数首日表现竟然相差近十倍。

  为什么会差这么多?这两类指数最显著的特征是，它们分别是全市场估值最低和估值最高的指数(之一);越便宜的，越受到了热烈的追捧。

  虽然单日的短期涨跌不影响长期价值，但是开年的这种巨大的反差，有可能透露了今年市场风格会比较偏向于低估值类的行业和企业。

  为什么是低估值类可能被追捧?归纳下来有三个因素：

  1-增长的挑战

  2-降息

  3-均值回归

  02

  首先，后疫情时代，全球经济的增长都遇到了挑战。过去两年增长快，一是因为疫情爆发的低基数，二是因为海外大放水刺激了全球经济，也让我们的出口大幅的增长，订单满满。

  但是今年全球经济最大的关注点，是海外加息，加息显然是会抑制经济的。如果海外衰退，它也会影响出口订单，因此，市场现在普遍比较保守，即使是好生意，但也不敢把预期提的太高。好生意，更需要有好价格，所以更偏好低估值。

  第二，海外加息，但我们自己是在一个宽松的环境中。此前刚刚调降了麻辣粉和酸辣粉的利率，我们的货币环境和海外是相反的。

  这里面有个市场规律，当经济有压力时，市场可以涨，但也可以跌。区分二者的决定因素，是看当时的货币环境是处于宽松，还是紧缩之中。显然，海外是紧缩，所以海外市场压力更大。而我们内地市场和港股，估值低，而且受益于我们自己的适度宽松。

  03

  那么，在我们降息的背景下，哪些行业更受益呢?

  这里面有一个两分法的排列组合：把经济的预期分成高增长和稳增长，把货币环境分为宽松和紧缩。于是这就会出现四个象限：

  · 高增长+宽松

  · 高增长+紧缩

  · 稳增长+宽松

  · 稳增长+紧缩

  如果是高增长+宽松，这种情况下，成长类的生意和产业是最为大幅受益的;而假如是稳增长+宽松，那么低估值类的产业会更受益。

  总的来说，无论企业和个人，适度的调低预期，会让事业更扎实稳健，也会让个人生活更幸福。在投资中，就体现为寻找低估，恪守安全边际。

  04

  最后，第三点，是均值回归，这是在长期中最可靠的规律，无论是社会学、经济学、还是商业竞争中，长周期的统计都能看到，均值回归是最可靠的规律。

  分享一个小故事：以色列空军训练，每次机师训练完，教练都会告诉他动作完成的怎么样，如果做的好，教练会重重地夸奖他。而如果做得差，教练也会严苛地批评。

  但是经过大量的数据统计，教练得出了一个神奇的线性规律，那些被夸奖的机师，在接下去的训练中表现的都很糟糕，但反而被狠狠批评的机师，后续表现都极为出色。

  诶?夸奖式教育怎么不灵了?激励为什么在这个例子里不管用了呢?这正是均值回归的强大之处，无论表现好还是表现差，机师们都会慢慢向平均水平靠拢，夸奖也无法阻碍他的表现向下;而那些表现差的机师，批评也无法阻碍他会慢慢变好。

  在资本市场当中也存在这个规律，某些行业、一些指数，连续多年跑输市场，因此会被大家批评、冷落，体现在价格上，就变成了低估值，而随着时间推移，均值回归的规律，也会让它们向着平均水平，慢慢被重新认可。

  最后，正如我们昨天节目中所说：心有猛虎、细嗅蔷薇。愿你内心坚韧有勇气，也愿你在行动时，更谨慎、更细心。祝大家今年都能有收获!更多股票资讯，关注！

本文标题：今年市场风格有可能更偏向低估类 - 要闻
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